Explicar por qué el mercado extranjero de valores no todo problema Ginger haitong cayó en China-www.szxcn.cn

Explicar por qué el mercado extranjero de valores no todo problema Ginger haitong cayó en China Sina Level2: acciones en el plato Sina cliente más rentable: los inversores en China con la ausencia de conmoción mundial, las vacaciones, el mercado financiero global: análisis y revisión de la última semana, los inversores nacionales en el Festival de la alegría, mientras que los inversores extranjeros "la sufre".Antes de que el mercado de valores de China con muchos análisis global cayó esta semana a las acciones de Hugh, simplemente hacer un "experimento", no participó en los mundiales de China, el mercado de valores cayó mal que no todo el problema en China.¿Por qué cayó el mercado extranjero?¿O cuánto?El regreso de sus vacaciones para todos "total" a la vez.Una, con la presión de los activos de riesgo, cobertura de sentimiento.Desde el 6 de febrero, es "el mercado global de los daños".Japón, Francia, Corea del Sur, el índice cayó más de un 11% y 4,9%, del 4,3%, el índice NASDAQ de la gema de Corea del Sur, el mecanismo de activación de fusibles de 8%, el índice Hang Seng de refresco 3 años de baja, o índices bursátiles de Estados Unidos una vez que cerca del 3%.En India, el índice de acciones de mercados emergentes de Rusia, la caída fue de más de 6%.La caída de la bolsa colectiva, es la principal causa de la primera subida excesiva, y que el actual panorama económico mundial, la confusión, la caída de los precios del petróleo y otros factores de riesgo la exposición de la banca europea empujando la aversión al riesgo de los precios de los activos, la cobertura ha aumentado considerablemente.El Reino Unido, Estados Unidos, Canadá, un aumento importante de la tasa de rendimiento descendente de bonos alemanes a 10 años, el precio del oro a través de 1.200 dólares la onza, el euro y el yen como moneda refugio y financiación de activos a bajas tasas de interés, tipo de cambio frente al dólar también aumentó considerablemente, el par EUR / USD una vez más de 1,13 dólares, a partir de la apreciación del yen 120 Aproximación lineal de 110, Yellen palomas insuficiente. El aumento de la tasa de interés se retrasó.El Presidente de la Fed, en una audiencia del Congreso publicó un informe de política monetaria, testimonio conjunto parcial de las palomas.Yellen, en su testimonio, señaló que la recuperación económica de Estados Unidos todavía no es lo suficientemente fuerte, el mercado de valores a la baja, el aumento de los tipos de interés, como la situación de las finanzas mundiales de dólar fuerte también puede afectar la recuperación de la economía de mercado y la fuerza de trabajo de los Estados Unidos, se hace especial hincapié en la desaceleración de la economía china y la depreciación de su moneda a la incertidumbre de la economía global.Pero el testimonio del grado de paloma de Yellen a la Fed por debajo de las expectativas del mercado, para alcanzar el objetivo de inflación del 2% a medio plazo en el mercado laboral aún tiene fe, aún en recuperación, testimonio no respondió si aplazar la subida de los tipos de interés en el futuro de forma explícita.A pesar de esto, el mercado de futuros de la tasa de interés de fondos federales de Estados Unidos muestra las expectativas de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos una vez más no en 2016 la posibilidad de nuevas subidas de los tipos de interés de mercado, pero 16 años todavía no se puede descartar por completo, la tasa de interés de mercado a corto plazo previsto para los mercados emergentes de posponer la máquina para respirar.La dependencia encabezada por tres enormes pérdidas, Deutsche Bank, Banco cayó.Desde 2016, las acciones de Deutsche Bank cayeron a acelerar, hasta el 11 de febrero la caída ha alcanzado el 36%, mientras que la caída de todo el año 2015 aproximadamente un 20%.Las causas de la caída del Deutsche Bank en dos aspectos principales: 1) el 2015 registró fuertes pérdidas, oscuro y perspectivas de desarrollo futuro; 2) los temores de los inversores, el Banco dejó de pagar sus tenencias "o bonos convertibles (Coco de intereses de la deuda)".Deutsche Bank tiene en la actualidad de 17,5 millones de euros de bonos convertibles, la preocupación del mercado de Deutsche Bank no puede pagar esas Cocos en tiempo y forma, los acreedores podrían estar obligados a soportar la pérdida del principal.Deutsche Bank no es un ejemplo aislado dentro de un mes y Medio, el año, el precio de las acciones de los principales bancos comerciales en Europa descendieron un 20%, los bancos europeos más activos en el campo de la asignación de préstamos a la explotación de petróleo y de gas y los precios de las materias primas de la industria, además de garantizar el grado de adecuación del capital es relativamente débil, hace que la calidad de los activos de los bancos europeos es preocupante.El culpable de la caída de Japón y el Banco de Japón o de la política de tipos de interés negativo los tipos de interés de los bonos a largo plazo, debido a los temores de que una vez se redujo a 0%, o un gran deterioro de la rentabilidad de los bancos.Europa y Japón han adoptado la negativa de los tipos de interés, pero en la actualidad abusos cada vez más, también provoca dudas sobre el efecto de la política monetaria.Cuatro, la devaluación del yuan para aliviar la presión, la financiación no es la alquimia.La caída del mercado internacional de provocar preocupación sobre las perspectivas de la economía de Estados Unidos y la caída de las expectativas de los tipos de interés de Estados Unidos de aplazar un 3,7% en febrero, el índice del dólar.Los tipos de interés de Estados Unidos y por la debilidad del dólar, una devaluación sustancial para aliviar la presión.El CNH Offshore desde 3 de 2 meses consecutivos con ganancias, el 6.5086 12 diarios.En el informe más reciente del Banco Central de las políticas oficiales, frente a problemas de exceso de agua, 陈降准 provocó una fuga de capital y con la devaluación de los tipos de cambio y a una supervisión completa y evitar riesgos financieros con el lado de la oferta, y señaló que la reforma es la liberación de energía por la Reforma de la demanda de servicios y consumo.Esto significa que el Gobierno se ha dado cuenta de que en lugar de la alquimia financiera, e incluso existen riesgos en el futuro, en primer lugar, el aumento de la economía del lado de la oferta de la reforma.La necesidad de reducir las expectativas sobre el futuro de la entidad monetaria, la economía experimentará dolor en el corto plazo, a largo plazo, pero también de esperanza.Contenido: la semana pasada, la alegría y los inversores nacionales como "el Festival de vacaciones, mientras que los inversores extranjeros se quejan amargamente".Antes de que el mercado de valores de China con muchos análisis global cayó esta semana a las acciones de Hugh, simplemente hacer un "experimento" que la participación de China, no de los factores, el mercado financiero mundial no cayó mal que no todo el problema en China.¿Por qué cayó el mercado extranjero?¿O cuánto?El regreso de sus vacaciones para todos "total" a la vez.1. Presión de los activos de riesgo, cobertura de sentimiento 1.1. Semana de los activos de riesgo sustancial abajo porque el Festival de la primavera la ciudad de vacaciones de los factores, la "ausencia" de China, pero el mercado financiero mundial sigue siendo inestable, una abrupta caída de los activos de riesgo.Desde el 6 de febrero, es "el mercado global de los daños".En las economías avanzadas, Japón, Francia, Corea del Sur, Suiza, Alemania, Reino Unido, el índice cayó más de un 11% y 4,9%, del 4,3%, el 3,8% y el 3,4% y el 2,4%, el NASDAQ, donde Corea del Sur (índice de placa KOSDAQ) más de 2 meses en diciembre desencadena mecanismos fusibles de 8%, el índice Hang Seng de Hong Kong se actualizan tres años bajo o índices bursátiles de Estados Unidos una vez que cerca del 3%.Los mercados emergentes también han ajustado, la India, la Federación de Rusia sobre la caída fue de más de 6%, Argentina, Brasil, México, Filipinas, el índice también cayeron.La caída de la bolsa colectiva, es la principal causa de la primera subida demasiado, mientras que los factores de riesgo en la actualidad varios empujó la aversión al riesgo.En los últimos años, la política monetaria laxa en la estimulación de la economía de todos los países a pesar de la recesión, pero el mercado de prosperidad, por ejemplo la bolsa de Japón se ha duplicado, el mercado bursátil alemán también se duplicó.Pero los factores de riesgo aumenta gradualmente.En primer lugar es la incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento mundial.En la actualidad, la economía mundial sigue la crisis, el mercado de la economía china incluso hay "preocupaciones de aterrizaje duro", la economía estadounidense ha sido una lenta recuperación, pero la recuperación de la situación financiera, los cambios en la economía de los Estados Unidos constituyen una amenaza mundial, el Presidente de la Fed, Janet Yellen en un testimonio en el Congreso han expresado estas preocupaciones.En segundo lugar es la caída de los precios del petróleo.En la última semana, el petróleo crudo WTI el mayor descenso acumulado fue de más de 15% y toca su punto más bajo en 2002, el precio del crudo Brent también la renovación, su nivel más bajo desde 2003.Es una vez más la preocupación sobre los beneficios de la banca europea y capacidad de riesgo.Debido a la exposición y el riesgo de la mercancía y el valor contable de los activos en forma de mayor proporción, los beneficios de la banca europea y la capacidad de resistencia de riesgo de graves desafíos, Deutsche Bank también por multas enormes y operaciones con fuertes pérdidas, las acciones de los bancos por la aversión al riesgo de los mercados de valores, y a la promoción.Mientras que los tipos de interés negativos en Japón también provocó la preocupación el deterioro de la rentabilidad de los bancos de Japón.1.2. La aversión al riesgo aumenta con el aumento de la aversión al riesgo de los precios de los activos, la cobertura ha aumentado considerablemente.El Reino Unido, Estados Unidos, Canadá, Alemania, una floreciente mercado de bonos del Tesoro a 10 años, los ingresos de la tasa descendente de la amplitud de 25BP%, respectivamente, 15BP, 9BP, 8BP.Los mercados emergentes, en Tailandia, Indonesia, India, los rendimientos de los bonos del Tesoro también baja, hasta 24BP 10BP, 9BP.Por el contrario, Rusia – Argentina, el riesgo global es relativamente alta, siendo la deuda cayó de México y otros países.Los activos de oro, euro, yen, etc. también considerablemente la cobertura de enlace.En la última semana, debido a la subida de los tipos de interés los progresos esperados descubiertos y de subidas de tipos de interés por debajo de las expectativas, el índice del dólar continúa a la baja, amplitud de cerca del 2%.El precio del oro que en la última semana el aumento cercano al 8%, un avance de 1.200 dólares la onza, por una parte, esto es porque el índice del dólar baja, por otro lado, también porque los inversores tienen la cobertura de la demanda de oro.El euro y el yen como moneda refugio y financiación de activos a bajas tasas de interés, tipo de cambio frente al dólar también aumentó considerablemente, una vez más de 1,13 euros por dólar, yen contra el dólar desde 120 Aproximación lineal apreciación 110. 2. Yellen palomas es insuficiente, la tasa de interés se espera el testimonio de posponer el Congreso 2.1. Yellen parcial de palomas, Presidente de la Fed, en una audiencia en el Congreso de marzo y de la política monetaria, publicó informes, testimonios conjunto parcial de las palomas.Yellen, en primer lugar, en su testimonio, señaló que la recuperación económica de Estados Unidos todavía no es lo suficientemente fuerte, las exportaciones netas por la recesión económica mundial, un dólar fuerte por la continua recesión afecte a la inversión de la inversión en inventarios, demanda de consumo privado de 15 años también la desaceleración en el cuarto trimestre.El mercado de valores a la baja, el aumento de los tipos de interés, como la situación de las finanzas mundiales de dólar fuerte también puede afectar la recuperación de la economía de mercado y la fuerza de trabajo de los Estados Unidos.Yellen, en su testimonio, se hace especial hincapié en la desaceleración de la economía china y la depreciación de su moneda a la incertidumbre de la economía mundial presenta si el deterioro de la situación económica, la reducción de la tasa de interés de referencia es posible.Yellen testimonios indican que para la economía mundial, la preocupación por la situación financiera de los Estados Unidos, también señala obstáculos para alcanzar sus objetivos de inflación y pleno empleo, inclinando las palomas.2.2. Pero la paloma de grado por debajo de las expectativas pero paloma Yellen testimonio enviado de grado inferior a las expectativas del mercado.En el ámbito de la inflación, en el testimonio presentado a pesar de la inflación en el corto plazo se mantienen bajos, pero con los precios del petróleo y de las importaciones tras el rebote de la Fed para alcanzar el objetivo de inflación del 2% en el medio plazo aún tiene fe.Respecto al empleo, el empleo no agrícola todo el año 2015 para aumentar el número de 270 millones en enero, un aumento de 15 millones, la tasa de desempleo en enero, en comparación con un año antes de la reducción de 0,8 puntos porcentuales, hasta el 4,9%, el mercado laboral sigue en recuperación.Aunque el mercado financiero puede producir un efecto negativo necesariamente, pero la política monetaria laxa en la estimulación de la economía mundial, la situación va mejorando poco a poco, el futuro de la economía estadounidense seguirá la recuperación.Yellen testimonio no aplazar la subida de los tipos de interés en el futuro si la respuesta dada la clara decisión de juzgar las perspectivas de subidas de tipos de interés monetario, el futuro sigue dependiendo de la economía por encima de la base de datos, la paloma de grado inferior a la esperada.2.3. Las expectativas de subidas de tipos de interés de mercado considerablemente retrasado considerablemente el tipo de interés de las expectativas en los mercados emergentes o con un respiro.El intercambio comercial del mercado de futuros de Chicago (CME) La tasa de interés de fondos federales de Estados Unidos muestra las expectativas de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos de nuevo en 2016 no mercado.Esto es principalmente afectado por la situación económica y financiera de la inestabilidad internacional, Paloma Yellen testimonio enviado señales también mostró preocupación sobre la recuperación económica de Estados Unidos.Pero debido a que los precios de los futuros cambios drásticos, camino de la subida de los tipos de interés de los futuros de la tasa de los fondos federales muestran también grandes cambios en el corto plazo, camino de la subida de los tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos el futuro depende mucho de los datos económicos, el aumento de las tasas de interés demasiado rápido es cuestión de recalentamiento de la economía, la subida de los tipos de interés más lento es el problema, la posibilidad de entrar dentro de la subida de los tipos de interés en un paso todavía no se puede descartar por completo la subida de los tipos de interés en el corto plazo, pero las expectativas de retraso para los mercados emergentes de un respiro.3. Pérdidas por las acciones de los bancos Deutsche Bank, Deutsche Bank cayó 3.1 pérdidas se desplomaron, cerca de mínimos históricos en el año nuevo lunar, el comienzo de la caída.El 8 de febrero, la caída de las acciones de Deutsche Bank, el descenso fue de casi el 11%, y finalmente cerró el 8%, cerca de mínimos históricos.Desde 2016, las acciones de Deutsche Bank cayeron a acelerar al 11 de febrero, el descenso ha sido de 36%.El descenso el año 2015 aproximadamente un 20%.El 8 de febrero, después de la caída de los Cryan diciendo que a pesar de CEOJohn Deutsche Bank "sólido como una roca", pero el precio no se fue de rebote, sigue siendo baja.3.2.Coco deuda a gran escala, de las causas de la mala situación financiera Deutsche Bank Deutsche Bank cayeron en dos aspectos principales: 1) el 2015 registró fuertes pérdidas, oscuro y perspectivas de desarrollo futuro; 2) los temores de los inversores, el Banco dejó de pagar sus tenencias "o bonos convertibles (Coco de intereses de la deuda)".De emergencia (bonos convertibles contingentes convertible, denominado Cocos) es la aparición de nuevos instrumentos de deuda después de la crisis financiera global, a fin de mejorar la solvencia de los bancos, las situaciones de crisis.Cuando la condición de disparo (deterioro de la gestión del deudor, etc.) se cumple, la emergencia de obligaciones convertibles en acciones ordinarias de conversión será obligatoria para los bancos, la conversión directa de la carga de la deuda de capital como los nuevos bancos, reducir el apalancamiento en los bancos para aliviar la crisis provocada por el agotamiento de la liquidez, la mejora de la capacidad de pago de los bancos en situación de crisis.El acreedor se obliga a ser accionistas, el reparto de la pérdida.Es la condición de disparo Cocos defectos de diseño complejo, con muchos problemas, se estima que la transparencia de la contabilidad bajo y fácil de pánico en el mercado.En Deutsche Bank "de bonos convertibles (Cocos)" preocupación no puede ser capaz de pagar los intereses, es causa directa de la caída.Deutsche Bank tiene en la actualidad de 17,5 millones de euros de bonos convertibles, la preocupación del mercado de Deutsche Bank no puede pagar esas Cocos en tiempo y forma, los acreedores podrían estar obligados a soportar la pérdida del principal.Esta preocupación como resultado directo de las acciones de Deutsche Bank cayeron 8 de febrero.Después de la fecha de cierre, Deutsche Bank anunció que será a finales de abril como estaba previsto el pago de intereses de deuda en 3,5 millones de euros, pero la Declaración no puede incrementar el precio de las acciones, las acciones de Deutsche Bank sigue siendo baja.Deutsche Bank años pérdidas de millones de euros, las perspectivas de negocio es la causa fundamental de preocupación.El informe anual publicado a finales de enero 15, 68 millones de euros el total de pérdidas récord de 08 años, mucho más allá de la crisis.Entre ellos, la pérdida de 60 millones de euros en el tercer trimestre, el mayor récord de una temporada de pérdidas; 4 trimestre de pérdidas de 21 millones de euros, también por encima de las expectativas del mercado.Las enormes pérdidas en Deutsche Bank, refleja muchos problemas de su negocio.Requisitos de supervisión más estrictas en Europa, el Banco debe reducir el tamaño de los activos, la disminución de los activos rentables para satisfacer la tasa diferencial de suficiencia de capital y el apalancamiento de los requisitos reglamentarios.Y saneamientos y eliminación puede causar enormes pérdidas de super las expectativas del mercado, y no después de la adquisición de banco entre postales de Alemania es uno de los principales motivos de la creación de sinergias.Al mismo tiempo, una serie de acusaciones de Deutsche Bank en la Ley de costas, es decir 4 trimestre de hasta 12 millones de euros.Además, el Deutsche Bank, la excesiva dependencia de los ingresos de explotación de Operaciones de derivados, y todavía se enfrentan a una enorme boca, nuevas amortizaciones y otros posibles factores de riesgo, la gestión no es optimista.3.3. Deutsche Bank no es un ejemplo aislado, las acciones de los bancos europeos cayó en el tablero de la caída de las acciones de Deutsche Bank, provocando la caída de las acciones de los bancos europeos colectiva.Deutsche Bank no es un ejemplo aislado, en general la situación de la banca europea.Con la caída del precio de las acciones de Deutsche Bank, cayeron las acciones de los bancos europeos.Al final de la transacción de 12 de febrero, la caída en el 32%, el índice europeo stoxx 600 de la banca de año también cayó un 24,6%.Muy relacionada con la tendencia de los dos.El declive de los principales bancos comerciales.Desde la caída de los precios de las acciones desde el 2015, todos los principales bancos comerciales de Europa, este año, el mayor descenso, acelerar el descenso.Dentro de un mes y medio del año hasta la fecha, el precio de las acciones de los principales bancos comerciales de Europa descendieron un 20%, continuando el descenso, desde el año pasado, el crédito agrícola de Barclays, UBS, Deutsche Bank, Francia, Societe Generale y Credit Suisse han caído más de un 25% en El año.Y desde 15 años hasta la fecha, el Banco real de Escocia, Credit Suisse, Deutsche Bank, Standard Chartered, o el Banco Santander de España, y que se alcanza o supera el 40%.3.4. La calidad de los activos de la parte baja del petróleo y de los productos básicos, y la exposición de la banca europea sobre la baja calidad de los activos, la rentabilidad no es la principal causa de la caída de los precios.Los países europeos, además de Suiza, Noruega, etc., además de unos pocos países, la calidad de los activos en todo el bajo.La tasa de morosidad de la banca estadounidense alrededor de 1,7% en el año 2015, un nivel relativamente bajo, Alemania, Francia, Países Bajos y Bélgica son significativamente superiores a la tasa de morosidad de este nivel, la tasa de morosidad de toda la zona del euro hasta el 6,7%; la tasa de morosidad y el nivel de los cinco PIIGS fueron superiores, en la zona euro en la que Italia, Irlanda en más de un 17%, la tasa de préstamos pobre Grecia ya supera el 34%.En el préstamo de boca abierta de energía y materias primas de gran riesgo, amenaza la calidad de los activos de los bancos europeos.En el contexto de bajos tipos de interés y la falta de crecimiento económico, el deterioro de la calidad de los activos de los bancos comerciales en beneficio a la capacidad de generar mayor impacto.En comparación con los bancos comerciales, bancos europeos más activos en el ámbito de la asignación de préstamos a la explotación de petróleo y gas y la industria los precios de las materias primas.Además de garantizar el grado de adecuación del capital es relativamente débil, que la calidad de los activos de los bancos europeos es preocupante.15 años desde la caída de los precios del petróleo y de los productos básicos, la mejora de la tendencia de corto plazo es un periodo de tiempo en el futuro, a la banca europea sigue siendo muy difícil.3.5. Los tipos de interés negativos en Japón causa preocupación.El culpable de la caída de Japón, además de una fuerte apreciación del yen provocó preocupación en la economía japonesa, además de un fusible o el Banco de Japón debido a la política de tipos de interés de la deuda a largo plazo de los tipos de interés negativo, y una vez reducido al 0%, los temores de que La rentabilidad de los bancos o de deterioro sustancial.Europa y Japón han adoptado la negativa de los tipos de interés, pero en la actualidad abusos cada vez más, también provoca dudas sobre el efecto de la política monetaria.4. La devaluación del yuan para aliviar la presión de la alquimia, la financiación no es la debilidad del dólar, moneda en continuo aumento.La caída del mercado internacional de provocar preocupación sobre las perspectivas de la economía de Estados Unidos y los tipos de interés de Estados Unidos de aplazar las expectativas, el dólar siguió debilitándose desde el mes de febrero.Febrero, el índice cayó un 3,7% en dólares.Los tipos de interés de Estados Unidos y por la debilidad del dólar, una devaluación sustancial para aliviar la presión.El CNH Offshore desde 3 de 2 meses consecutivos con ganancias, el 6.5086 12 al día, ocho días de negociación la revalorización acumulada alcanzó el 1,8%.La devaluación en el corto plazo para aliviar la presión, se espera para estabilizar el tipo de cambio.El año pasado, la tasa de crecimiento de la economía continúa descendiendo en el Fondo, la tasa de crecimiento de m2 el 13,3%, aunque ha manifestado el apoyo financiero para la economía, pero en esencia o drenaje excesivo conduce a la burbuja de la vivienda se convierte en aumento de las existencias y activos, mientras que la economía no mejora.En el informe de Gobierno y en la entrega más reciente del Banco Central, ante el exceso de agua de la cuestión formal, Stan 陈降准 provocó la fuga de capitales y la devaluación de los tipos de cambio y a una supervisión completa y de prevención de riesgos financieros, y señala que con la reforma no es el lado de la oferta de bienes de infraestructura, estimular el riego de inundaciones, sino por la liberación de energía de la demanda de servicios y consumo.Esto significa que el Gobierno se ha dado cuenta de que en lugar de la alquimia financiera, e incluso existen riesgos en el futuro, en primer lugar, el aumento de la economía del lado de la oferta de la reforma.Esto significa que la necesidad de reducir las expectativas sobre el futuro de la entidad monetaria, la economía experimentará dolor en el corto plazo, a largo plazo, pero también de esperanza, y el mercado de capital es el mapa de la economía real, y difícil de la burbuja de la reacción.Sina: Sina publicado este artículo con el objetivo de transmitir mucha más información, no significa que esté de acuerdo con sus puntos de vista o confirmar su descripción.El contenido de este documento con fines de referencia y no constituye una recomendación de inversión.Los inversores de esta operación, a su propio riesgo.En la unidad Sina debate.]

海通证券姜超详解海外市场为啥跌 问题不全在中国 新浪财经Level2:A股极速看盘 新浪财经客户端:最赚钱的投资者都在用   中国缺席的全球震荡——春节假期全球金融市场回顾与分析   摘要:   过去的一周,国内投资者欢喜过春节,而海外的投资者们“叫苦连天”。之前不少分析指出中国股市带着全球跌,这一周A股干脆休市做个“试验”,没有中国因素的参与,全球股市照跌不误,说明问题不全在中国。究竟海外市场为啥跌?跌多少?本文为各位休假归来的“总”们一网打尽。   一、风险资产承压,避险情绪高涨。   自2月6日以来,全球股市可谓“哀鸿遍野”。日本、法国、韩国股指持续下跌超过11%、4.9%、4.3%,韩国创业板科斯达克指数触发8%的熔断机制,恒生指数刷新3年低位,美国股指跌幅一度接近3%。新兴市场股市中印度、俄罗斯股指下跌幅度一度超过6%。股市的集体下跌,主因是前期上涨过多,而当前全球经济前景迷茫、油价暴跌、欧洲银行业 风险暴露等因素推升避险情绪,避险资产价格大幅提升。英国、美国、加拿大、德国10年期国债收益率大幅下行,黄金价格突破1200美元 盎司,欧元和日元 作为避险资产和低息融资货币,相对美元汇率也大幅提高,欧元对美元一度高于1.13,日元对美元从120直线升值逼近110.   二、耶伦鸽派不足,加息预期延后。   美联储主席在国会听证会上发表了货币政策报告,证词整体偏鸽派。耶伦在证词中指出美国经济的复苏还不够强劲,股市下行、利率提 升、美元强势等全球金融状况也会影响美国经济和劳动力市场的复苏,还特别强调了中国经济放缓和人民币贬值给全球经济带来的不确定性。但耶伦证词的鸽派程度 低于市场预期,美联储对于通胀在中期达到2%的目标仍有信心,劳动力市场也仍在复苏,证词也没有对未来是否推迟加息给出明确的回答。尽管如此,美国联邦基 金利率期货行情显示,市场预期美联储2016年不会再次加息,但16年内进一步加息的可能性仍不能完全排除,短期内市场加息预期延后可给新兴市场喘息之机。   三、德银巨亏领衔,银行股全线大跌。   2016年以来,德意志银行股价加速下跌,截至2月11日跌幅已经达到36%,而2015年全年跌幅约为20%。引发本轮德银暴跌的原因主要有两方 面:1)德银2015年录得大幅亏损,未来发展前景暗淡;2)投资者担忧德银停止支付其所持“或有可转换债券(Coco债)”利息。德银目前有17.5亿 欧元应急可转债, 市场担忧德银可能无法按时足额偿付这些Cocos,债权人可能被迫承受本金损失。德银并非个例,年初至今的短短1个半月内,欧洲主要商业银行股价普遍下跌 20%-40%,欧洲银行较多地将贷款资产配置于油气开采和与大宗价格有关的行业领域,加之资本充足率保障程度相对较弱,令欧洲银行资产质量堪忧。而日本 暴跌的元凶或是日本央行的负利率政策,由于长期国债利率一度降至0左右,市场担心银行盈利或大幅恶化。欧洲、日本均实施了负利率,但目前来看弊端越来越 多,也引发对宽松货币政策效果的疑问。   四、人民币贬值压力缓解,金融不是炼金术。   国际市场暴跌引发对美国经济前景的忧虑,美国加息预期推迟,2月至今美元指数下滑3.7%。美国加息延后和美元走弱,令人民币贬值压力大幅缓解。离岸人 民币CNH自2月3日以来连续收涨,12日报收6.5086。在最新的货政报告中,央行正式面对了放水过度的问题,坦陈降准引发资金外流和汇率贬值,而且 开始全方位监管和防范金融风险,并指出配合供给侧改革是靠改革释放服务和消费需求的活力。这意味着政府已经意识到金融非但不是炼金术、甚至还孕育着风险, 未来要把经济放到首位、加大供给侧改革。未来需要降低对宽松货币的预期,实体经济将经历短期阵痛、但也是长期希望所在。   主要内容:   过去的一周,国内投资者欢欢喜喜休假过春节,而海外的投资者们可谓“叫苦连天”。之前不少分析指出中国股市带着全球跌,这一周A股干脆休市做个“试 验”,发现没有中国因素的参与,全球金融市场照跌不误,说明问题不全在中国。究竟海外市场为啥跌?跌多少?本文为各位休假归来的“总”们一网打尽。   1. 风险资产承压,避险情绪高涨   1.1. 风险资产大幅下行   过去的一周中国因春节假期而休市,中国因素“缺席”,但全球金融市场依然动荡不安,风险资产大幅下行。自 2月6日以来,全球股市可谓“哀鸿遍野”。发达经济体中,日本、法国、韩国、瑞士、德国、英国股指持续下跌超过11%、4.9%、4.3%、3.8%、 3.4%、2.4%,其中韩国创业板科斯达克(KOSDAQ)指数更是在2月12日触发了8%的熔断机制,香港恒生指数刷新3年低位,美国股指跌幅一度接 近3%。新兴市场股市也出现大幅调整,印度、俄罗斯股指下跌幅度一度超过6%,阿根廷、巴西、墨西哥、菲律宾股指也出现大幅下跌。   股市的集体下跌,主因是前期上涨过多,而当前几大风险因素推升避险情绪。过去几年中,在宽松货币政策的刺激下,各国经济虽低迷但股市却一片繁荣,例如日本股市涨了一倍,德国股市也涨了一倍。   但近期风险因素逐渐增加。首先是对全球经济增长前景的不确定性。当前全球经济仍旧低迷,市场对中国经济甚至有“硬着陆”的忧虑,美国经济本已缓慢复苏, 但全球金融形势的变动对美国经济的复苏构成威胁,美联储主席耶伦在国会证词中也表达了这一忧虑。其次是油价继续暴跌。在过去的一周,WTI原油最大累计跌 幅一度超过15%,触及2002年的最低点,布伦特原油价格也刷新了2003年以来的新低。   再次是对欧洲银行业盈利和抗风险能力的担忧。由于原油与商品风险敞口占有形资产账面价值比重较高,欧洲银行业的盈利和抗风险能力受到严重挑战,德银也因巨额罚款和交易业务大幅亏损,银行股拖累股市,也导致避险情绪提升。而日本的负利率也引发对日本银行盈利恶化的担心。   1.2. 避险情绪急剧飙升   随着避险情绪的增加,避险资产价格大幅提升。英国、美国、加拿大、德国等国债市场一片红火,10年期国债收益率下行幅度分别达25BP、15BP、9BP、8BP。新兴市场中的泰国、印度、印尼国债收益率也下行达24BP、10BP、9BP。相比之下,整体风险比较高的阿根廷、俄罗斯、墨西哥等国国债依然出现大跌。   黄金、欧元、日元等避险资产也大幅上行。在 过去的一周,由于加息预期透支和加息进度低于预期,美元指数继续下行,幅度接近2%。黄金价格则在过去一周上涨幅度接近8%,突破1200美元 盎司,这 一方面是因为美元指数下行,另一方面也因为投资者对黄金有避险需求。欧元和日元作为避险资产和低息融资货币,相对美元汇率也大幅提高,欧元对美元一度高于 1.13,日元对美元从120直线升值逼近110.   2. 耶伦鸽派不足,加息预期延后   2.1. 耶伦国会证词偏鸽派   美联储主席在月日和日的国会听证会上,发表了货币政策报告,证词整体偏鸽派。耶 伦首先在证词中指出美国经济的复苏还不够强劲,净出口受到全球经济低迷、美元强势拖累,投资受到存货投资低迷的持续影响,15年4季度私人消费需求也在放 缓。股市下行、利率提升、美元强势等全球金融状况也会影响美国经济和劳动力市场的复苏。耶伦在证词中还特别强调了中国经济放缓和人民币贬值给全球经济带来 的不确定性,提出如果经济形势恶化,降低基准利率也是有可能的。耶伦证词表明了对于全球经济、金融形势的担忧,也指出了美国自身达到通胀目标和充分就业的 障碍,整体偏鸽派。   2.2. 但鸽派程度低于预期   但耶伦证词的鸽派程度低于市场预期。在 通胀方面,证词中提出尽管通胀在短期内会维持在低位,但随着油价和进口品价格止跌反弹,美联储对于通胀在中期达到2%的目标仍有信心。就业方面,2015 年全年非农就业增加人数270万,1月份增加15万,1月份失业率相比一年前降低0.8个百分点至4.9%,劳动力市场仍在复苏。尽管金融市场会产生一定 负面影响,但在宽松货币政策的刺激下,全球经济状况会慢慢好转,美国经济未来仍会继续复苏。   耶伦证词也没有对未来是否推迟加息给出明确的回答,未来的货币加息决策依然依赖于经济数据基础之上的前景判断,鸽派程度低于预期。   2.3. 市场加息预期大幅延后   加息预期大幅延后,新兴市场或迎喘息之机。芝加哥商业交易所(CME)美国联邦基金利率期货行情显示,市场预期美联储2016年不会再次加息。这主要是受到动荡的国际经济和金融形势的影响,耶伦证词的鸽派信号也显示了对于美国经济复苏的担忧。但由于期货价格数据会剧烈变动,联邦基金利率期货显示的加息路径也会在短期内变动较大,美联储未来的加息路径更加依赖于经济数据,加息太快是问题,经济过热加息慢了更是问题,年内进一步加息的可能性仍不能完全排除,但短期内市场加息预期延后可给新兴市场喘息之机。   3. 德银巨亏领衔,银行股全线大跌   3.1. 德银巨亏暴跌,接近历史新低   农历新年,德银暴跌开局。2 月8日,德意志银行股价暴跌,盘中跌幅一度接近11%,最终收盘跌8%,接近历史低点。2016年以来,德意志银行股价加速下跌,截至2月11日跌幅已经 达到36%。而2015年全年跌幅约为20%。2月8日暴跌后,尽管联席CEOJohn Cryan表态称德银“坚如磐石”,但股价并未显著反弹,仍维持低位徘徊。   3.2. Coco债规模大,德银财务状况不佳   引发本轮德银暴跌的原因主要有两方面:1)德银2015年录得大幅亏损,未来发展前景暗淡;2)投资者担忧德银停止支付其所持“或有可转换债券(Coco债)”利息。   应急可转债(Contingent Convertible bonds,简称Cocos)是全球金融危机后出现的新型债务工具,旨在增强危机情形下银行的偿付能力。当 其特定的触发条件(债务人经营恶化等)满足时,应急可转债将被强制转换为银行普通股,将债务负担直接转换为新增银行资本,降低银行杠杆率,缓解流动性枯竭 引发的危机,增强危机情形下银行的支付能力。债权人则将被迫成为股东,共同分担损失。Cocos的缺陷是触发条件设计复杂,涉及诸多会计估计问题,透明度 低,容易令市场恐慌。   对德银“应急可转债(Cocos)”可能无法偿付利息的担忧,是本轮暴跌的直接诱因。德 银目前有17.5亿欧元应急可转债,市场担忧德银可能无法按时足额偿付这些Cocos,债权人可能被迫承受本金损失。这种担忧直接导致2月8日德银股价暴 跌。当日收盘后,德银发表声明称将在4月底如期支付相关债务利息3.5亿欧元,但该声明并未能有效提振股价,德银股价仍在低位徘徊。   德意志银行年巨亏亿欧元,经营前景黯淡是引发担忧的根本原因。德银1月末发布15年年报,全年合计亏损达创纪录的68亿欧元,大幅超越危机冲击的08年。其中,3季度亏损60亿欧元,创历史最大单季亏损;4季度亏损21亿欧元也超出市场预期。   德银年的巨额亏损,反映其经营的诸多问题。在 欧洲更严格的监管要求下,德银必须收缩资产规模,削减盈利能力差的资产,才能满足资本充足率和杠杆率监管要求。而资产的减计和处置则导致超市场预期的巨大 损失,与此前收购的德国邮政银行之间未能产生协同效应是主要原因之一。同时,德银深陷多项法律指控,4季度诉讼费用即高达12亿欧元。此外,德银营业收入 过度依赖交易业务,并仍将面对巨大的衍生品敞口、进一步资产减计等潜在风险因素,经营前景不容乐观。   3.3. 德银并非个例,欧洲银行股全线下跌   德银股价暴跌,引发欧洲银行股集体沦陷。德银并非个例,欧洲银行业整体深陷困境。随着德银股价的暴跌,欧洲银行股全面下跌。截至2月12日交易结束,德银年内跌幅达到32%,欧洲Stoxx 600银行业指数年内也已下跌24.6%。两者走势高度相关。   欧洲主要商业银行跌跌不休。自 2015年以来,欧洲主要商业银行股价全线下跌,今年以来跌幅加大,跌势加速。年初至今的短短1个半月内,欧洲主要商业银行股价普遍下跌20%-40%, 延续去年以来的跌势,其中UBS、法国农业信贷、巴克莱、德银、法国兴业以及瑞信年内跌幅均超过25%。而自15年至今,苏格兰皇家银行、德银、瑞信、渣 打、西班牙桑坦德银行等跌幅已接近或超过40%。   3.4. 资产质量偏低,部分与原油和商品敞口有关   欧洲银行业资产质量偏低,盈利能力堪忧是股价下跌的主要原因。欧 洲各国,除瑞士、挪威等少数国家之外,资产质量整体偏低。美国银行业2015年不良贷款率约1.7%,处于较低水平,德国、法国、荷兰、比利时不良贷款率 均显著高于这一水平,欧元区整体不良贷款率高达6.7%;而PIIGS五国不良贷款率均高于欧元区水平,其中意大利、爱尔兰在17%以上,希腊不良贷款率 已经超过34%。   贷款中能源与大宗商品风险敞口较大,威胁欧洲银行资产质量。在低利率和经济增长乏 力背景下,资产质量的恶化将对商业银行盈利能力产生较大冲击。与美国商业银行相比,欧洲银行较多地将贷款资产配置于油气开采和与大宗价格有关的行业领域。 加之资本充足率保障程度相对较弱,令欧洲银行资产质量堪忧。15年以来,石油和大宗商品价格不断下降,短期内难见趋势性改善,未来一段时间仍将令欧洲银行 业举步维艰。   3.5. 日本负利率引发担忧。日本暴跌的元凶除了日元大幅升值引发对日本经济的担心之外,另一导火索或是日本央行的负利率政策,由于长期国债利率一度降至0左右,市场担心银行盈利或大幅恶化。欧洲、日本均实施了负利率,但目前来看弊端越来越多,也引发对宽松货币政策效果的疑问。   4. 人民币贬值压力缓解,金融不是炼金术   美元走弱,离岸人民币连续走高。国 际市场暴跌引发对美国经济前景的忧虑,美国加息预期推迟,令美元自2月以来持续走弱。2月至今,美元指数下滑3.7%。美国加息延后和美元走弱,令人民币 贬值压力大幅缓解。离岸人民币CNH自2月3日以来连续收涨,12日报收6.5086,8个交易日累计升值达到1.8%。短期内人民币贬值压力缓解,汇率 有望趋稳。   过去一年,在经济增速继续下行的背景下,中国的M2增速达到13.3%,虽然体现了金融对经济的支持,但本质上还是放水过度,导致股市和房市各种资产泡沫轮番兴起,而经济没有丝毫改善。   而在最新的货政报告中,央行正式面对了放水过度的问题,坦陈降准引发资金外流和汇率贬值,而且开始全方位监管和防范金融风险,并指出配合供给侧改革的并 非刺激地产基建等大水漫灌,而是靠改革释放服务和消费需求的活力。这意味着政府已经意识到金融非但不是炼金术、甚至还孕育着风险,未来要把经济放到首位、 加大供给侧改革。   这意味着未来需要降低对宽松货币的预期,实体经济将经历短期阵痛、但也是长期希望所在,而资本市场将是实体经济的映射、而难有泡沫化的过度反应。 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 进入【新浪财经股吧】讨论相关的主题文章: